格力电器混改尘埃落定 董小姐的绣球被谁捧走？

历时6个月，涉及资金总额达400亿元的格力电器的控股权转让终于尘埃落定。

10月28日晚间，格力电器发布公告表示，在最后提交受让申请资料的两家公司中，确认高瓴资本旗下的珠海明骏投资合伙企业（有限合伙）作为格力电器15%股权转让的受让方。这意味着高瓴资本在与厚朴投资的竞争中最终胜出。

有分析表示，作为一家具有国际影响力的创新型投资机构，高瓴资本的中标或将进一步有利于格力电器的国际化发展和布局。

此外，格力方面透露，高瓴参与格力混改的珠海明骏已向格力电器管理层提出合作邀请，格力电器管理层是否接受珠海明骏的邀请及双方最终能否就合作达成一致意见尚存不确定性。

珠海明骏投资合伙企业(有限合伙)成立于2017年5月11日，经营范围为股权投资，主要股东为珠海贤盈和深圳高瓴瀚盈。资料显示，高瓴资本成立于2005年，由张磊创立，专注于长期结构性价值投资，主要关注TMT、医疗健康、消费和企业服务等投资赛道。曾先后投资腾讯、京东、美团点评、滴滴、Uber、蓝月亮、百丽等企业。值得注意的是，高瓴资本早在2006年就买进了格力电器的股份，并持有至今。

在此期间，格力电器经营业绩有目共睹，14年来仅有2007年和2018年没有分红，其余12年均给投资者进行了分红，其中2006年和2009年更是分红了两次。因此，14年中，格力电器共进行分红14次。

格力电器2006年至今股价（后复权）走势

如果对股价进行复权计算，在2006年至今的14年里，格力电器股价涨幅超过了80倍，由2006年的100元左右上涨到目前的8500元（后复权价格）以上，今年上半年更是一度上涨至9475元/股，涨幅超过了90倍。从收益率来看，这14年来高瓴资本在格力电器股票上的平均年化收益率达到了37.8%，远超巴菲特的投资回报率，也远超这段时间里房地产等各类资产的涨幅。

分析人士认为，高瓴资本之所以能在这场竞购格力集团所持格力电器15%股权的“较量”中取胜，主要是因为高瓴在家电业已经耕耘多年，同时是格力电器、美的集团、深康佳的前十大股东。对家电业更“懂行”，加上在珠海早有布局，使高瓴占优。

而高瓴资本的掌舵人张磊今年以来曾多次公开表示，今后将把更多资源投入技术创新型企业。与此同时，高瓴庞大的投资版图，也可给格力电器向智能家居、智能制造的转型，提供丰富的资源。

据企查查向第一财经提供的数据，高瓴在中国投资的300多家企业的名单里，许多可以与格力电器形成智慧生活和智能制造的生态圈，其中包括爱奇艺、虎牙、中国铁塔、携程、永辉超市、地平线机器人、链家、蔚来汽车、小鹏汽车，等等。

今年国庆节前，格力电器以董明珠为首的18位管理层首次注册了合伙企业，而且这个合伙企业与珠海明骏及厚朴参与这次格力混改的子公司，注册地址都是一致的。这成为格力混改的新变量。

对于高瓴来说，拿下格力电器的控制权之后，面临着两大挑战：一是如何与格力电器高管层和谐共处、共谋发展，毕竟张磊和格力电器董事长兼总裁董明珠都是很强势的人；二是如何避免同业竞争，因为高瓴投资的还有多家知名的家电企业，它们与格力电器之间存在同业竞争。

据格力电器今晚的公告，珠海明骏已向格力电器管理层提出合作邀请，格力电器管理层是否接受珠海明骏的邀请及双方最终能否就合作达成一致意见尚存不确定性。

一位业内资深人士分析认为，格力电器高管层的合伙企业可以通过成为珠海明骏的合伙方之一，来参与这次格力电器混改，提高在格力电器中的持股比例和话语权。如果是这样，在格力电器的控制方变动后，将更有利于稳定格力电器的核心管理团队，实现新大股东与高管层的利益捆绑，有助于格力电器今后进一步做大做强。