格力电器与美的集团到底谁成长性好？

格力电器和美的集团是A股中的两大白马股，是中国家电行业的两大巨头，老百姓耳熟能详的品牌。首先我们来看下市场如何给这两家公司估值的，从下面两张图来看格力电器无论是从市盈率，市净率还是PEG上来看都要比美的集团要便宜。

接下来我们从两家这两家企业的成长趋势上分析，去解释这个原因。

1. 扣非净资产收益率

如下图所示蓝线为整个白色家电行业，红线为美的集团，橙线为格力电器，我们看到2018年上半年为一个分水岭，此时美的集团的扣非净资产收益率开始触底，而格力电器开始见顶。在之后的时间里两家公司的扣非ROE差距逐步缩小，在最新的2019年三季报两家公司的值已经非常接近了。

2. 扣非净利润率

接下来我们看下扣非净利润率这个指标，也表现出类似的趋势，而略有不同的是格力电器的扣非净利润率没有表现出较为明显的波动，而是逐步放缓的态势。

3. 毛利率

从毛利率来看，两家公司的差值逐年缩减，其中美的集团在2018年之后毛利率出现较为明显的提升。我们也看到格力电器近期一直在执行促销策略，用低价吸引用户，预计未来其毛利率还会持续下降。

4. 营收同比增长率

从营收角度来看，不仅是这两家公司，整个白色家电行业都在2017年出现增速见顶，之后开始逐年放缓，而两家公司在最近的表现差异较为明显，其中美的集团开始营收增速开始企稳，格力电器还处与下行趋势。

5. 扣非净利润同比增长率

从这个指标我们看到，格力电器近一年多的表现不尽如人意，最新2019年三季报格力电器的扣非净利润同比增长率已经落入负区间，而美的集团依然表现较强。

从上面的数据我们看到格力电器总给人一种不安全感，在未来能否维持更好的成长可能还是个疑问，而相较而言美的集团的给人的信心就比较多一些。这就解释了本文开头提到的，格力电器的市场估值不如美的集团的原因之一。因为投资公司股票，就是买公司未来，哪家公司成长性更加明确，哪家公司股票溢价就高。当然格力电器在经过这次混改后能否焕发出新的活力，这让后多投资人都拭目以待。就像董明珠所说：“格力现在改制，将成为市场化、法制化的公众公司。”

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$上证指数(SH000001)$$格力电器(SZ000651)$$美的集团(SZ000333)$