格力电器的“纵横”资本局

“股份转让完成交割后，根据《股份转让协议》的相关约定，格力电器（000651）将有权改组董事会，并提名半数以上的董事。”11月23日，盾安环境（002011）在投资者互动平台如是说。不到三个月，格力电器已经官宣两家控股企业，一方面进行横向的跨行业多元化，另一方面致力于打通纵向的产业链。而这背后是空调市场进入饱和期、行业竞争白热化的现状，格力电器的长期发展和业绩增长亟需新鲜血液的输入。

  市场反应

  在格力电器宣布控股盾安环境后，不少投资者表达了对这次并购的质疑，这些质疑多源于近日三花智控（002050）董秘在投资者互动平台上的一些言论。

  三花智控董秘在平台上表示，格力与盾安为时已晚，并对此做出进一步解释。一方面，新能源车的发展已有10多年，经历许多波折，最近三年迎来爆发式增长，到上个月为止数据表明新能源车的渗透率已经接近20%，这时候才开始进入，明显已晚；另一方面，格力+盾安这一组合，既造空调、造车，又做关键配件，对格力不一定，但对盾安而言危害很大，将极大限制它的发展范围，大概率会沦为母公司的内部供货商。

  在这位董秘看来，无论做空调还是造车，其他的竞争者是非常忌惮企业一边做着供应商赚着他的钱，一边又在主机上激烈竞争，此外，企业发展也是信息、情报的竞争，从信息情报管理角度，也不会允许竞争对手成为关键部品的供应商。

  其中所涉及到的一些问题，有投资者在盾安环境投资者互动平台提了出来，盾安环境方面也给出了回应。

  11月23日，关于“盾安环境会不会成为母公司（格力电器）的内部供货商,类似凌达压缩机和邦普电机,被限制发展”一问，盾安环境称，格力电器看好盾安环境作为全球制冷元器件行业龙头企业已具备的深厚技术积累和优异的生产制造能力，收购完成后盾安环境将继续作为独立自主经营的主体，也继续作为独立的上市公司，持续提升产品与服务的竞争力。

  至于对格力和盾安这一组合的不看好，盾安环境方面表示：“当前新能源汽车产业尚处在技术快速演进、产业加速布局的商业化前期阶段，近年来多个行业巨头纷纷涉足新能源汽车产业，当下新能源汽车产业正处在风口期。”

  在盾安环境方面看来，格力电器对盾安环境的股份收购，在未来可以弥补该公司在供应链、产业化等方面的资源短板，将有效加快该公司在新能源汽车热管理的市场突破，在新能源汽车长期竞争中保持领先优势。“此外，盾安环境作为全球制冷元器件行业龙头企业，在制冷配件业务领域具备明确的技术、品质和制造优势。公司凭借过硬的产品质量、多样化的解决方案、良好的交付能力和全球化的销售研发布局，积累了大批海内外长期合作伙伴。”

  有意思的是，还有投资者在格力电器老对手美的集团（000333）的投资者互动平台提问，是否有将盾安环境踢出供应商的计划。

  美的集团董秘回应称，公司目前各类部件供应均有多家供应商且占比相对平衡，且盾安所处的行业整体产能充沛，存在多家其他相当规模的供应企业可供选择替代，对公司经营不会产生重大不利影响。

  多元布局

  奥维云网（AVC）推总数据显示，2021年第三季度国内空调零售市场销量为1139万台，同比下降10.1%，销售额为374亿元，同比降低4.3%。而这种下行走势，已经成为空调行业的常规状态。

  格力电器的财报也从一定程度上反映出了这种市场疲态。根据财报数据，格力电器2021年三季度实现营收470.83亿元，同比下滑16.5%，归属于上市公司股东的净利润为61.88亿元，同比下滑15.66%。

  因此，家电观察人士许意强指出，“格力电器在传统空调主业增长乏力、遭遇阶段性规模天花板之后，通过外部资本并购可以快速提升营收规模，从而提升公司的发展士气，实现从内生性增长向外延式并购跨越。”

  8月31日，格力电器公告称，通过司法拍卖公开竞拍方式竞得银隆新能源3.36亿股股份，银隆新能源将成为其控股子公司。不久前，原银隆新能源发生工商变更，企业名称变更为格力钛新能源股份有限公司。

  近日，格力电器又公告称，公司拟通过受让股份、认购股票的方式，实现对盾安环境的控股。交易完成后，格力电器将持有盾安环境409774802股股份，占发行后盾安环境总股本的38.78%。

  在许意强看来，这两起并购，是格力电器在纵横两个赛道上的多元化布局。“一是完善产业链、拓展多元化业务，通过盾安环境可以实现传统空调业务上游供应链的完善，提升产业链的竞争力；二是通过银隆新能源则能进一步跳出传统空调行业，积极拓展新能源汽车等多元化业务。”

  格力电器相关负责人也对记者表示，收购盾安环境主要是考虑到能够打通整个产业链，有助于充分发挥双方企业的业务协同效应。在空调主业，通过本次交易取得盾安环境的控制权，打通产业链上下游，实现稳定可靠的空调零部件供应链保障；在新能源业务方面，格力电器将立足盾安环境现有的新能源汽车热管理系统配件业务，在新能源热管理业务等领域寻求新的业务增长点。

  此外，还有分析指出，格力空调在家用和小型商用空调机的全球占比居前，但是在大型商用空调系统的份额并不高，大型商业的空调系统常用的模式有离心机组、螺杆机组、溴化锂机组、商用多联机，而盾安环境是国内为数不多的可以在这一领域与一些国际品牌一拼质量和价格的公司。“以格力的营销和资金技术实力，国内的商用多联机市场或许将很快完成国产替代。”