格力四处出击收购，耗资上百亿谋求多元化，依然靠卖空调为生

董明珠的格力电器又有了新动作。

这次打算将市值72亿元、以制冷器件为主业的盾安环境全面收入囊中。受此影响，5月12日，盾安环境突然停牌，预计停牌时间不超过2个交易日。

5月11日晚，盾安环境发布公告称，已收到控股股东格力电器的通知，为巩固控制权地位，格力电器正在筹划协议受让盾安控股集团有限公司持有的该公司9.71%的股份。由于格力电器已持有盾安环境29.48%股份，此举将会触发全面要约收购义务。

不过，盾安环境强调，此次协议转让关联方需要进一步协商，能否实施尚存在不确定性。对于收购事宜，《财经天下》周刊向格力电器进行了求证，但截至发稿未得到回应。

耗资30亿入主盾安环境

早在2021年11月17日，格力电器就通过公告对公司认购盾安环境股份进行了披露，其拟以股份受让和参与定向增发的方式，完成对盾安环境的控股，合计耗资约30亿元。

根据公告内容显示，格力电器拟受让浙江盾安精工集团有限公司所持盾安环境27036万股，该部分股票占标的公司总股本的29.48%，转让价款约21.9亿元。同时，格力电器拟以现金方式认购盾安环境向特定对象非公开发行的1.39亿股股票，认购价款约8.10亿元。

本次股份转让完成后，盾安环境将成为格力电器的控股子公司；本次交易完成后，格力电器将持有盾安环境约4.1亿股股份，占发行后盾安环境总股本的38.78%。4月29日，格力电器发布公告称，目前公司已完成上述股份转让交易。截至本公告日，格力电器持有盾安环境27036万股股份，占盾安环境总股本的29.48%。

据了解，盾安环境是全球制冷行业配件龙头企业，制冷配件业务主要产品包括电子膨胀阀、四通阀、截止阀、电磁阀、小型压力容器、换热器、集成管路组件产品，广泛应用于家用空调、商用空调等领域，与格力、美的、海尔、三菱电机等国内外知名空调厂商均有业务合作。

图/视觉中国

目前，盾安环境的四通阀、截止阀、小型压力容器、系统集成管路组件市场占有率全球第一，电子膨胀阀位列全球第二。据产业在线数据，截至2021年，盾安环境位列国内制冷阀件销量龙头，市占率达39.2%，与第二名三花智控(市占率34.3%)形成双寡头垄断竞争格局。

另外，2017年起，盾安环境进军新能源汽车行业。已成为比亚迪、蔚来、理想等主机厂，法雷奥、空调国际、三电、松芝等车用空调系统厂的合作伙伴，同时与宁德时代、微宏动力等电池企业及宇通、中车、一汽解放等商用车车企在商用车电池热管理领域建立了合作关系。

收购作用能有多大？

对于收购盾安环境的缘由，格力电器表示，盾安环境在空调制冷元器件业务具备领先的技术优势和良好的生产制造能力，且其在新能源热管理器相关产品矩阵逐步完善。完成对盾安环境控股，可进一步提高公司空调上游核心零部件的竞争力和供应链的稳定性，发挥公司与其业务协同，完善公司新能源汽车核心零部件的产业布局。

盾安环境被格力电器控股后，市场众说纷纭。

三花智控曾在在深交所易互动平台公开表示，格力和盾安环境此时入场新能源赛道为时已晚。而加入格力体系后，对盾安环境的危害极大，原因是格力将极大限制它的发展范围，其大概率会沦为格力的内部供货商。三花智控还透露，已有盾安环境客户转向三花控股。

家电行业分析师刘步尘认为，盾安环境对格力电器的最大意义在于给格力增加将近100亿元的营收规模，对于增强格力产业链竞争力和新能源汽车布局，作用不宜夸大。“盾安在这两个领域算不上强势，这就是为什么收购盾安的信息，并不能刺激格力电器股价上涨的根本原因。”刘步尘对《财经天下》周刊说道。

“而且，盾安盈利能力并不强，一旦并表格力电器，还会拉低格力电器的利润率。”刘步尘补充道。

图/视觉中国

根据盾安环境2021年财报显示，2021年其营业收入为98.37亿元，其中制冷设备贡献14.93亿元，占比15.18%；制冷配件产业营收78.09亿元，占比79.38%；至于新能源汽车热管理业务并没有具体数据披露。而在毛利率方面，盾安环境的制冷设备业务和制冷配件业务的毛利率分别为23.77%和15.86%，明显低于格力空调产品31.23%的毛利率。

不过盾安环境认为，当前新能源汽车产业正处在风口期。公司在新能源汽车热管理系统关键零部件有技术优势，且格力电器可以弥补其在供应链、产业化等方面的资源短板，将有效加快公司在新能源汽车热管理的市场突破，在新能源汽车长期竞争中保持领先优势。

信达证券在今年1月17日发表的研报中表示，加入格力体系对盾安环境来说有明显利好作用。首先，公司与格力协同发展，可以提高公司制冷主业核心竞争力和行业地位；同时，背靠格力这颗大树，或可以有效提高公司新能源汽车热管理业务竞争能力。

多元化发展缓慢

盾安环境并不是格力电器第一家入股的上市公司。最近几年来，格力电器已经先后对三安光电、闻泰科技、海立股份、新疆众和等多家上市公司出手。

2017年，在否认收购夏利后的第二天，格力电器发布公告成，公司从8月29日至9月19日，通过集中竞价交易方式持有海立股份股票4331.56万股，占海立股份总股本的5%，根据公告中列出的成交价格区间计算，此次入股海立股份，格力电器投入了超过5亿元的资金。

业内人士认为，格力目的并不是成为海立的股东，而是进一步获得话语权，当时格力电器内部人士向媒体表示：公司有再继续增持的打算。根据海立股份今年一季度报显示，截至一季度末，格力电器持有公司8.32%股份，位列其第二大股东。

2018年12月，格力电器还出资30亿元，参与闻泰科技收购安世集团项目，其中8.85亿元入股闻泰科技。截至今年一季度末，格力持有闻泰科技3585.90万股，持股比例为2.88%。

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2019年7月8日晚间，格力电器公告称，公司以自有资金近2亿元参与认购新疆众和的非公开发行A股股票，每股的认购价格为4.36 元，认购股份超过4587万股，认购完成后，格力电器成为新疆众和的第三大股东。

2020年6月，三安光电披露非公开发行股票情况，根据定增结果，格力电器认购了20亿元。按照上述数据计算，最近几年，格力电器仅入股上述上市公司，动用的资金就超过百亿元。

近年来，格力电器因产品线单一率遭诟病，而格力自身也在不断尝试多元化发展，以突破家电行业的桎梏。不过，与海尔、美的不同的是，格力的多元化布局显得多而杂，从手机、医疗设备到新能源汽车，尽管出手阔绰，但收效并不明显。

据格力电器2021年财报数据显示，公司全年营收为1878.69亿元，同比增长11.69%，归属于上市公司股东净利润为230.64亿元，同比增长4.01%。其中空调业务营收为1317.13亿元，占比仍在70%以上。

在刘步尘看来，之所以格力这几年多元化始终做不起来，一是布局晚，二是缺乏逻辑。家电行业分析师梁振鹏也认为，格力应设立单独的事业部，进行明确的权责划分，设立严格的考核和激励机制，否则，其他的产品线都只是空调的“附庸”。