白电巨头三季报PK：美的赚得多跑得慢，格力空调份额被超越

今年前三个季度，家电行业整体承压，国内家电市场受房地产业低迷影响而整体需求不振，出口需求也受海外市场通货膨胀等因素而增长放缓。

据奥维云网数据，2022年1-9月，中国家电市场国内零售规模为5103亿元，同比下滑6.1个百分点。国内线下渠道，冰箱、洗衣机、空调等主要家电品类零售额均同比下滑，扫地机器人、干衣机等有增长；线上渠道，冰箱、洗衣机零售额小幅增长，冰柜、干衣机、洗碗机增长明显，空调、热水器等下滑。

作为白电行业两个千亿巨头，美的和格力相继发布三季报。在家电行业不景气的大背景下，美的和格力前三季度表现如何？它们之间的差距有多大？到底谁才是白电一哥？

美的挣得多

格力账上有钱

2022年前三季度，美的总营收为2703.6亿元，同比增长3.45%，净利润244.7亿元，同比增长4.33%；格力总营收为1474.89亿元，同比增长6.77%，净利润183.04亿元，同比增长17%。

来源：美的、格力2022年三季报

可以看到，2022年前三季度，美的的营收规模是格力的1.83倍，净利润是格力的1.34倍。

从2022年第三季度来看，美的和格力的营收和净利润差距有所收窄。第三季度，美的营收为877.06亿元，净利润84.74亿元；格力营收为522.67亿元，净利润68.38亿元。第三季度，美的的营收规模是格力的1.68倍，净利润是格力的1.24倍。

不过，从营收增速和净利润增速上来看，格力超过美的。格力第三季度营收和净利润分别同比增长11.01%和10.5%，前三季度营收和净利润分别同比增长6.77%和17%，四个业绩指标中有三个增速超过10%。而美的第三季度的营收和净利润仅实现微增0.2%和0.33%，前三季度营收和净利润增速则为3.45%和4.33%，被格力甩在后面。

值得注意的是，格力业绩增长的新引擎还有近期大热的空气源热泵产品。10月21日，格力在回答投资者提问时表示，受欧洲天然气短缺影响，公司的热泵热水器在欧洲市场实现了大幅增长。

根据产业在线数据显示，今年上半年，国内热泵行业销售规模近72亿元，同比增长29.5%。其中内销市场规模37亿元，同比增长6.8%；外销市场规模35亿元，同比增长68.2%。根据欧盟热泵协会的预测，到2026年，欧盟热泵市场规模将超过150亿美元，热泵销量较2021年将实现翻倍，超过400万台。

热泵这趟快车，美的也不甘落后。

近日，美的回答投资者称，10月14日，美的楼宇科技在欧洲投资新建的生产研发基地在意大利东北部费尔特雷正式开工奠基。按照规划，新的生产基地将投资6000万欧元，包括热泵生产中心与研发中心，热泵年产能30万台，预计2024年第二季度投产。建成后，热泵产品的关键物料将由欧洲制造、欧洲销售，热泵产品下单到交付的周期将由原来的5个月缩短至1个月。

此外，从总资产和货币资金来看，虽然格力的总资产少于美的，但账上资金却远比美的充裕。财报显示，截至2022年9月30日，格力总资产为3547.94亿元，货币资金为1528.52亿元；美的总资产为4174.53亿元，货币资金为631.55亿元。

格力空调份额被超越

从各业务的成绩来看，格力营收主要靠空调，美的则是推行多元化战略。

2022年前三季度，美的五大业务板块智能家居事业群、工业技术事业群、楼宇科技事业部、机器人与自动化事业部及数字化创新业务收入分别为1862亿元、170亿元、179亿元、195亿元、81亿元，分别同比增长1.7%、14.84%、22.65%、5.72%、37.3%。

格力电器三季报并未披露各业务板块经营数据，从半年报来看，空调业务依然是公司的营收支柱。格力电器2022年上半年营收952.22亿元，同比增长4.58%；净利114.66亿元，同比增长21.25%。其中，空调业务营收为687.45亿元，占整体营收的72.2%。上半年，格力电器工业制品和绿色能源也取得较快增速，分别增长57.79%和131.57%。相比之下，上半年美的空调的营收占总营收的45.57%。

据奥维云网统计，2022年1-9月，格力空调在线上、线下市场零售份额分别为27.8%和32.8%，同比减少3.4和0.5个百分点，而美的空调在线上、线下市场零售份额分别为28.3%和33.5%，同比减少2.1和2.1个百分点。无论是线上还是线下，在空调这一“拳头产品”上格力的零售份额已被美的超越。不过在销售额整体下降的背景下，格力空调线下销售额同比下降较少，相对表现较好。

外销方面，产业在线数据显示，第三季度格力空调外销出货量同比减少14.3%。美的空调、洗衣机、冰箱的出口量分别同比减少22.51%、6.62%、27.42%。

安信证券10月31日研报表示，展望后续，格力持续加强社交电商、直播带货、下沉渠道等方面发展，推进数字化运营，渠道改革成效将不断凸显。炎夏推动渠道库存消化，后续渠道补库存需求有望助推公司收入持续提升。

浙商证券表示，第三季度，海外需求不景气导致美的产品出口量下滑，不过B端依旧表现靓丽，第二增长曲线明确。总体来说，美的第三季度C端海外承压，业绩符合预期。

资本更青睐格力

从财报及最新动向可以看出，美的和格力都在致力于打造新的业绩增长曲线，并且都瞄准了新能源领域。

美的聚焦从To C向To B业务转型。美的在2022年中报里表示，下半年将在新能源汽车零部件领域实现在客户、产品和制造能力的全面提升，覆盖更多主流客户，在热管理、电驱动、底盘等三大产品线提升竞争力。在市场端积极拓展新能源、一般工业、电子、医疗及物流、服务等新业务。

2022年9月22日美的公告显示，美的持续深化新能源车核心部件布局，聚焦解决行业低温制热痛点的前沿技术CO2转子式汽车电动压缩机。美的于2月新建新能源汽车零部件安庆制造基地，总投资规划约110亿元，重点突破核心基础零部件等瓶颈，主要生产助力转向电机、新能源汽车电动压缩机、新能源汽车驱动电机等品类产品，打造新能源车热管理等系列产品。

格力2022年中报显示，格力的新业务板块包括制冷元器件板块、智能设备板块、新能源汽车和锂电池板块、光伏（储）空调板块等。

10月27日，格力电器董事长兼总裁董明珠在直播中表示，格力在为特斯拉提供底盘。对此，格力回应媒体称，其是为特斯拉零部件制造提供装备，并表示，珠海格力智能装备公司已向全球多家新能源汽车零部件制造企业提供装备支撑。

值得一提的是，格力在第三季度获多路资金加仓。其中，香港中央结算有限公司加仓7249.78万股，位列格力电器第二大股东；珠海格力集团有限公司加仓4111.3万股，持股1.77亿股，位列第五大股东。此外，阿布达比投资局加仓443.27万股，持股3089.82万股，为第九大股东。

相比之下，美的仅获香港中央结算有限公司一家机构加仓2544.73万股，位居美的第二大股东。此外还获董事袁利群加仓53.45万股，位居第九大股东。

渤海证券表示，目前，家电企业处于三季报业绩密集发布期，且行业估值位于底部，配置价值逐步提升，近期上游原材料价格回落显著，随着消费的逐步复苏，相关企业盈利能力有望进一步改善。

天风证券研报指出，地产销售改善以及成本端压力释放或将驱动家电行业出现拐点，目前家电板块由于高股息、低估值，处在股债收益差的底部位置，同时对利好响应可能更加敏感。中信证券认为，白电企业估值处于相对低位。