营收加速下滑的格力电器，当下面临着哪些问题？

一 营收下滑的三季报

格力电器2024年三季度报出炉，第三季度营收为469.39亿，同比下降15.84%。

净利润为78.25亿，同比增长5.47%。

扣非净利润为72.98亿，同比增长2.09%。

前三个季度总营收为1467.22亿，同比下降5.34%。

归母净利润为219.6亿，同比增长9.3%。

扣非净利润为211.63亿，同比增长10.14%。

可以看出来格力电器的营收下滑幅度较大，而净利润却已经能够保持增长。为什么会出现这样的剪刀差走势呢？

初步简单的判断是格力电器增加了高利润的营收，从过往的年报中大概率是空调业务的增长。

然后是格力电器强大的供应链管理能力，能够降低成本，增加利润率。

二 资产负债表的变化

截止到第三季度末，格力电器的货币资金为1114亿，比去年减少了706亿。

交易性金融资产为145.4亿，比全年增加了98亿。

应收账款为185.9亿，比去年增加了18亿。

存货为253.4亿，比去年减少了82亿。

短期借款为485.7亿，比去年增加了153亿。

合同负债为108.8亿，比去年减少了129亿。

长期借款为224.2亿，比去年减少了188亿。

资产负债表中有好的变化，也有坏的变化，但整体看坏的变化更多一点。

其中，存货下降较多，说明动销状态较好，短期借款和长期借款整体减少了35亿，这些都是好的点。

坏的点在于货币比去年同期下降很多，应收账款小幅增加，合同负债也下降较多。

格力电器现在还处在渠道改革中，这些数据的波动我认为是正常现象，况且一个季度的变化并不能够说明问题。

还需要耐心等待年报中的数据来看。

三 股东人数变化夸张

很难想象格力电器第三季度的股东人数下降了6.19万人，也就是说随着三季度格力电器的股价回暖，又有一波人选择了“解套卖出”。

前十大股东中，增加最多份额的是“沪深300指数基金”。

基本上被散户丢弃的筹码都被指数基金全部拿走，而且给多少拿多少。

这已经是格力电器连续四个季度股东人数下降，比较讽刺的是格力电器也是连续四个季度股价上涨。

按照这个趋势，格力电器的股东人数应该还会继续下降，股价是否会继续上扬呢？拭目以待。

四 展望格力电器

我在之前的分析中就明确表示过，格力电器最值钱的资产就是空调业务，空调业务一年贡献的利润可能就接近240亿，给这块业务15倍PE，也接近3600亿的市值。

其他的业务都是公司探索转型与新的增长点，做一些尝试损失短期的利润并没有什么。

从目前来看，空调业务还是王牌，而其他探索的业务并不咋地，尤其是收购的格力钛，目前还是没有详细的信息披露。

当下，对格力电器来说比较大的两个问题。其一是业务模式，除了空调领域这一张王牌之外，很难看到别的业务有新增长点。

其二是格力接班人的问题，作为投资人来说肯定是希望公司能够越做越好，接班人对企业来说非常重要。

从静态估值看，格力电器的市值2500亿不到，市盈率不到8倍，也是白电三雄中，市值、市盈率最低的公司了。

市场给出这个估值估计也是基于以上两个问题的考虑，如果解决这两个问题呢？只能时间给出答案。