“步步为营”的格力投资，“圈地”终止于空调王国

为了完善上游核心零部件产业链布局，格力电器先后投资了压缩机领域的海立股份、终端及芯片领域的闻泰科技，7月9日又宣布入股新疆众和。该公司主要从事高纯铝、电子铝箔和电极箔等电子元器件业务，可应用于新能源汽车、充电桩、汽车电子等新技术以及空调、冰箱等家电产品。然而从财报上看，新疆众和的财务数据并不理想。格力电器的投资战略也受到了专家质疑。

从新业务布局来看，格力电器早早就喊起了多元化的口号，并在智能手机、冰箱、洗衣机以及小家电领域试水探索，董明珠也以个人身份入股银隆新能源汽车。但时至今日，上述的多元化战略仍未改写格力空调“一枝独秀”的格局，近两年来的对外投资行为也收效甚微。

战略掌控上游原材料

7月9日，格力电器发布《关于认购新疆众和股份有限公司非公开发行A股股票的公告》，表示格力电器拟以自有资金199，999，997.24元，按照每股人民币 4.36 元的价格认购新疆众和非公开发行的A股股票45，871，559股。此次成功交易之后，格力电器持股比例为4.44%，将成为新疆众和的第三大股东。

公告还显示，新疆众和是格力电器中高压化成箔材料的重要供应商，此次对新疆众和的战略性股权投资，有助于完善公司供应链体系，为公司提供稳定的原材料供应保障。

新疆众和2018年年报指出，该公司主要从事高纯铝、电子铝箔和电极箔等电子元器件原料的生产、销售，以及铝及铝制品的生产、销售。然而，华创证券针对有色金属行业的研究报告指出，供需层面看，电极箔本身行业供给过剩，2017年产能利用率仅为40%左右。

从经营数据上看，新疆众和的表现并不算理想，2018年营业收入同比2017年下滑18.90%，且低于2016年。高纯铝营业成本增加13.80%，毛利率减少9.72个百分点；电子铝箔营业成本增加18.29%，毛利率减少0.62个百分点；电极箔营业成本增加17.78%，毛利率减少4.47个百分点；合金产品营业成本增加30.07%，毛利率减少7.78个百分点；铝制品营业成本增加14.83 %，毛利率增加3.84个百分点。

家电行业分析师梁振鹏告诉《IT时报》记者：“格力电器入股新疆众和，主要目的不是财务投资，而是产业投资，也是一种实业投资。格力电器作为全球最大的空调制造商，需要采购各种各样的上游原材料，格力入股自己的上游原材料供应商后，可以保证铝这一原材料供应和价格的稳定性，出于公司的战略目的考虑的，而不是看新疆众和短期的盈利状况。”

至于上游铝材料供给过剩的问题，梁振鹏表示这是现在很多原材料行业都存在的共性，包括钢、铜、铝，这的确是一个潜在危机，“但是无论如何铝箔还是有非常庞大的需求，就算产能过剩也不代表行业没有发展前景。”

完善供应链初衷遭质疑

早在新疆众和以前，格力电器就开始针对上游企业开拓战略性投资的版图。2017年9月，格力电器披露举牌海立股份，持股达到5%，2018年7月又实现二度举牌，目前持股比例达到10.41%，为海立股份第二大股东。海立股份主要从事制冷转子式压缩机、车用涡旋式压缩机和制冷电机的研发、生产和销售。压缩机作为一种流体机械，是空调的“核心技术”。

申万宏源研究所的报告显示，对空调来说，压缩机占成本比重的30%，压缩机技术对整机产品升级升级有关键引领作用，因此拥有自配套压缩机的空调龙头企业在成本控制、技术升级和规模制约上都占据了领先地位。

成立于1985年的珠海凌达压缩机有限公司是格力电器的全资子公司，因此格力电器在变频压缩机领域已有多年的技术积累，目前格力空调也是以凌达压缩机自供为主。根据前瞻产业研究院的对2018年制冷压缩机行业的市场现状分析与发展前景预测，美芝、凌达与海立依次保持在制冷压缩机行业的前三地位。其中，凌达的市场份额为21%，海立占11%。

7月1日，格力电器举行2018年度股东大会，给投资者发送了90亿元的分红“大礼包”，累计2018年中期36.09亿元的分红方案，2018年全年累计分红将达到126亿元，创下历年新高。大会上，格力电器高管继续强调多元化在公司未来布局中的重要性。然而，自2017年以来，无论是入股压缩机领域的海立股份，还是芯片领域的闻泰科技，乃至电极箔领域的新疆众和，格力电器的“圈地运动”依旧没有迈出自己的空调王国。

梁振鹏表示，格力电器主营白色家电行业，以空调为主，这些对于铝材料来说已经有很大的应用空间，所以格力电器不需要拓展新的业务，按照现在的业务规模对于铝材料就有很大的采购需求了。

“入股海立股份、闻泰科技以及新疆众和这些上游企业，可以让格力电器的供应货源保持稳定，不至于面临供货紧张、缺货的情况，并且能够让供货价格得到相对合理的压低，所以还是在为空调主业做准备。”梁振鹏说道。

新浪财经栏作家姜伯静曾发文称，格力电器对海立股份和闻泰科技的投资用意非常明显，那就是已经不再甘心做一个下游制造业。家电行业分析师刘步尘则认为，格力电器本身已拥有完整的供应链，继续投资其他上游企业的科学性令人质疑。“近年来，格力电器的一系列投资总让人看不懂。没有这些新的投资，格力的发展不会受到明显制约；有了这些新的投资，格力电器也不会获得强有力的推动。这些投资是否经过了审慎的论证？是否体现了董事会成员的意志？都是问号。”刘步尘告诉《IT时报》记者。

刘步尘表示，格力电器是中国最优质的企业之一，也是资本市场最期待的公司之一，但事实上格力电器的发展存在隐患，一是治理结构不合理的状况持续存在，企业重大决策缺乏审慎、理性、科学性；二是对空调单一产品依存度偏高，企业风险偏高；三其他产业一直未成功培育出来，制约了企业持续发展能力。